No cenário atual do agronegócio brasileiro, especialmente entre frigoríficos do setor avícola, a situação é desafiadora. Analistas do BTG Pactual indicam uma recomendação de compra apenas para um dos três grandes players do mercado.
Investidores que apostaram em ações de frigoríficos no último ano viram um crescimento de quase 90%. No entanto, o ciclo avícola de 2025 traz anomalias, que já impactaram as avaliações das empresas. A BRF (BRFS3), por exemplo, enfrentou uma queda de 23% em seu valor no ano, embora suas ações tenham registrado um aumento próximo a 40% nos últimos doze meses.
Por sua vez, a Marfrig (MRFG3) também sofreu, com um decréscimo de 18% nos preços das ações, mesmo apresentando uma valorização de 88% no último período. A JBS (JBSS3), com um portfólio diversificado, não escapou da turbulência, vendo suas ações caírem 13% após um crescimento de 44% no período anterior.
Um dos fatores críticos que afetam o desempenho das ações é o prolongamento do ciclo de vida das galinhas, que normalmente leva cerca de nove meses. Os analistas do BTG Pactual observam que o ciclo avícola atual é incomum, com margens historicamente altas, mas produção que não cresceu como esperado. Eles apontam problemas genéticos que levaram a taxas de eclosão mais baixas e maior mortalidade, resultando em um desequilíbrio entre a oferta potencial e a real.
As dificuldades na oferta de frango são compartilhadas entre Brasil e Estados Unidos, que juntos representam 58% das exportações mundiais. Apesar dos desafios, o BTG Pactual ainda mantém a recomendação de compra apenas para a JBS. Segundo os analistas, a empresa é robusta, possui um balanço sólido e apresenta uma forte geração de caixa, além de suas operações diversificadas oferecerem proteção contra o ciclo avícola.
O preço justo para a JBS (JBSS3) é estimado em R$ 48,00 por ação nos próximos 12 meses, sugerindo um potencial de valorização de 50% em relação à atual cotação de R$ 31,94. Em comparação, a BRF é considerada mais vulnerável devido sua alta exposição ao setor e múltiplos mais exigentes. Já a Marfrig, que possui uma participação maior na BRF do que seu próprio valor de mercado, pode enfrentar dificuldades semelhantes.
Nesse contexto, o BTG Pactual adota uma posição neutra para BRFS3 e MRFG3, com preços justos estipulados em R$ 25,00 e R$ 20,00, respectivamente.
O que esperar do mercado de frangos em 2025? Normalmente, o ciclo avícola abrange nove meses, mas muitos fatores podem interferir. A manutenção de altas taxas de postura e um ligeiro melhoramento nas taxas de eclosão podem influenciar a oferta de frango. No entanto, o cenário permanece delicado, com a possibilidade de compressão das margens ao longo do ano.
Em 2024, o plantel de aves reprodutoras foi reduzido, atingindo números de 59 milhões no Brasil e 61 milhões nos EUA, reflexo do investimento baixo anterior. Contudo, os lucros altos em 2024 podem incentivar uma recuperação nos plantéis de reprodutoras em 2025.